奥赛康未来盈利前景堪忧 高毛利的背后是惊人的营销费用

  • 2014-01-11 14:45
  • 来源:第一经济网

  1月10日,江苏奥赛康药业股份有限公司(以下简称“奥赛康”)发布紧急公告,宣布暂缓IPO.
 

   对于“暂缓IPO”,奥赛康在公告中给出的说法是“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大,发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑,经协商决定暂缓本次发行”。奥赛康还表示,发行人和主承销商未来将择机重新启动发行。

  据第一经济网调查发现,奥赛康未来盈利前景堪忧。分析人士称此前奥赛康为了上市,几乎已经透支了其未来业绩 ,奥赛康前景似乎不妙。据其招股书披露的数据计算,2010年至2013年上半年的销售费用累计达34.09亿元,其中学术推广费达14.79亿元,而号称高新技术类制药企业,其研发费用却只有2.67亿元,学术推广费用是研发费用的5.5倍。
 

  奥赛康主营消化类、抗肿瘤类药品的生产和销售,公司招股说明书中披露,2009~2011年间,公司综合毛利率均超90%,但高毛利的背后是惊人的营销费用,3年间销售费用率分别高达68%、65%和62%,投资者担忧公司业绩在高速增长背后隐患重重。

  据发行公告显示,奥赛康发行价格高达72.99元/股,对应2012年摊薄后市盈率达到了67倍,远远超过巨潮资讯网发布的创业板医药制造业加权平均静态市盈率55.31倍。这是目前已经公布发行价格的8只新股中发行价格最高、发行市盈率最高的一只新股。不仅如此,根据发行公告,奥赛康此次发行股份数量为5546.60万股,其中新股数量为1186.25万股,控股股东南京奥赛康(以下简称“南京奥赛康”)转让老股数量则高达4360.35万股。按照72.99元/股估算,公司募集资金8.66亿元,而南京奥赛康转让老股的收入竟然达31.83亿元,远远超过公司募集资金数额。

   2013年奥赛康的营销费用继续高企。1~9月间近20亿元的营收里,高达12亿元的销售费用。其高额营业收入是由高额的营销费用换来的,如果一旦产品份额(地方采购比例的限制)和价格(独家定价丧失)被政策因素所影响,没有高毛利来维持所谓的市场运作,也就意味着市场的丧失,量价齐跌的危机将会发生。

  奥赛康超70%的收入和净利润来源于单品奥西康(注射用奥美拉唑钠)和奥维加(注射用兰索拉唑),两品种受政府降价影响,2012年毛利率被压缩。

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